ما الذي يجعل العملات المستقرة تفقد ربطها؟

في صناعة العملات المشفرة ، تعتبر العملات المستقرة هي الأصول الوحيدة القادرة على الحفاظ على سعر موثوق نسبيًا على المدى الطويل. العديد من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ، مثل Tether و USDCoin ، ولكن ما الذي قد يتسبب في فقدان عملة مستقرة لربطها؟

طبيعة العملات المستقرة

تم تصميم Stablecoins لتكون مستقرة. تعد التقلبات الهائلة في أسعار الأصول من أكبر المشكلات التي يواجهها مستثمرو العملات المشفرة. على سبيل المثال ، خفضت Bitcoin قيمتها إلى النصف وضاعفت قيمتها في غضون أشهر في الماضي ، مما تسبب في ربح أو خسارة المستثمرين مبالغ كبيرة من المال.

ولكن هل يمكنك حقًا جعل العملة المشفرة مستقرة؟

حسنًا ، من الناحية النظرية ، إذا قمت بربطها بشيء ما ، يمكنك ذلك. جميع العملات المستقرة مرتبطة بسعر شيء ما - غالبًا بالدولار الأمريكي. هذا يعني أن عملة واحدة مستقرة تساوي دولارًا واحدًا. يمكن أيضًا ربط العملات المستقرة بسعر الذهب والأصول القيمة الأخرى بنسبة 1: 1. على سبيل المثال ، يتم ربط كل عملة Tether Gold (XAUT) بـ و

مدعومًا بأوقية واحدة من الذهب. يتم دعم بعض العملات المستقرة بالكامل من خلال الأصول المادية ، والمعروفة باسم الضمانات.

لكن يمكن أن تفقد العملات المستقرة ربطها في سيناريوهات معينة. لذا ، دعنا ندخل في الطرق التي يمكن من خلالها أن يحدث هذا.

1. فشل حسابي

العملات المستقرة الخوارزمية رائعة جدًا ولكنها أيضًا محفوفة بالمخاطر. هذا نوع العملة المستقرة ليس مدعومًا بأي أصل ولكنه يحافظ على ربطه عبر خوارزمية كمبيوتر.

كان هذا هو الحال مع Terra Luna (LUNA) و TerraUSD (UST)، عملة مشفرة ومستقرة منتظمة (مربوطة بالدولار الأمريكي) تحافظ على أسعار بعضها البعض من خلال توازن حرق / النعناع. إذا بدأ الخزانات الأرضية في تجاوز الدولار قليلاً ، فسيتم حرق جزء منه. ولكن إذا انخفض إلى ما دون الدولار كثيرًا ، فسيتم حرق بعض أجهزة LUNA. بالإضافة إلى ذلك ، تم سك جهاز LUNA الجديد عن طريق حرق الخزانات الأرضية. كان هذا النظام يتحكم في العرض والطلب وتأكد من عدم تفوق أي من هذين العاملين على الآخر.

لكن دعنا نقول ، لسبب ما ، أن أحد هذه الأصول كان يعاني من انخفاض هائل في الطلب. في مايو 2021 ، قرر بروتوكول Anchor ، وهو بروتوكول يسمح للمستخدمين بإيداع الخزانات الأرضية للحصول على مكافآت ، خفض عائده من 20٪ إلى 4٪ فقط. نظرًا لأن المستثمرين لم يعدوا يرون سببًا للاحتفاظ بإيداعاتهم مع البروتوكول ، فقد سحبوا الخزانات الأرضية الخاصة بهم وباعوها.

وصلت الخوارزمية بسرعة إلى نقطة الانهيار. لم تستطع Terra Labs ، مالكو LUNA و UST ، فعل أي شيء للتخفيف من الانخفاض الكبير في الطلب على الخزانات الأرضية. نفدت الشركة من LUNA لتعويض انخفاض الأسعار ، الذي حسم مصير كلتا العُملات الرقمية.

2. عدم الإفراط في الضمانات

غالبًا ما تحتاج العملات المستقرة إلى ضمانات إضافية للحفاظ على ربط عملتها ، حتى في ظروف السوق الصعبة. الإفراط في الضمانات يعني أن أي شخص يرغب في إقراض العملة المستقرة المعنية يجب عليه إيداع فائض من الضمانات. لنفترض أن شخصًا ما أراد الحصول على قرض بقيمة 50 دولارًا. اعتمادًا على نسبة الضمان ، قد يضطرون إلى إيداع 100 دولار أو 150 دولارًا أو أكثر في عملة مشفرة أخرى.

لنفكر في بروتوكول Maker DAO لفهم هذا الأمر بشكل أكبر.

MakerDAO عبارة عن منصة للاقتراض والإقراض تستخدم ملف عملة Dai المستقرة (مربوطة بالدولار الأمريكي) ، أو DAI ، كأصلها المقترض. يمكنك أيضًا إيداع DAI لكسب مكافآت عبر MakerDAO. لذلك ، لنفترض أن الفرد يريد إقراض 100 رمز DAI. لدى MakerDAO نسبة ضمان تصل إلى 150٪. مقابل كل دولار تم اقتراضه من DAI ، يجب إيداع 1.50 دولار من عملة مشفرة أخرى (مثل Ethereum أو Chainlink).

إن الحفاظ على عملة Dai المستقرة مضمونة بشكل مفرط بهذه الطريقة يقلل من فرصة فقدان Dai للربط. إذا كانت أي عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة ، والتي تخضع للتقلبات ، فيجب أن يكون الإفراط في الضمانات دائمًا هو السبيل للذهاب. وجود فائض من الاحتياطيات يزيد ثقة المستثمر ويقلل من تعرض داي لتقلبات السوق.

ولكن ماذا لو لم تكن العملة المستقرة مغالية في الضمانات ، ووصل السوق إلى نقطة صعبة؟ هذا هو المكان الذي تبدأ فيه المشاكل بالحدوث. لنفترض أن الطلب على داي انخفض بشكل كبير ، وانخفض إلى ما دون الدولار لكنه لم يكن مبالغة في الضمانات. دعنا نتطرف ونقول إن داي ليس لديه ضمانات على الإطلاق. إذا عانت من انخفاض كبير في الأسعار ، فلن يكون لدى MakerDAO أي طريقة لاسترداد قيمة Dai أو تعويض مستثمريها. باختصار ، ستكون أخبارًا سيئة للغاية حقًا.

3. تأثير تموج السوق

الثقة والثقة هي المشاعر التي يكافح مستثمرو العملات المشفرة للحفاظ عليها. لا يمكن لومهم على هذا بالطبع. سوق العملات المشفرة متقلب لدرجة أن المستثمرين يجب أن يكونوا على دراية دائمًا بما يحدث لتجنب خسارة مبالغ ضخمة من المال. لكن هذا الافتقار إلى الثقة يمكن أن يتسبب أيضًا في حدوث انهيار كبير في السوق.

سنعود إلى كارثة LUNA / UST لفهم ذلك بشكل أكبر. عندما تحطمت هاتان العملة المشفرة بسبب الانخفاض الهائل في الطلب ، بدأت بقية صناعة العملة المشفرة في الظهور. كانت الأمور تبدو محفوفة بالمخاطر بالفعل ، حيث قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي زيادة أسعار الفائدة ، مما تسبب في قيام الناس إما ببيع عملاتهم المشفرة أو عدم شرائها على الإطلاق لتوفير المال.

ولكن عندما انهار جهاز LUNA و UST ، سارت الأمور من سيئ إلى أسوأ. شعر المستثمرون بالقلق من خسارة الأموال وقاموا ببيع بعض أو كل ما لديهم من عملات رقمية. أثر هذا بشكل أو بآخر على كل عملة مشفرة في اللعبة. تعرضت Bitcoin و Ethereum و Litecoin و Dogecoin و Solana و Cardano وآلاف الأصول المشفرة الأخرى لضربة كبيرة ، حيث فقد الكثير منها كميات هائلة من القيمة.

لم تستطع عملة التيثر ، وهي العملة المستقرة الأكثر شعبية في السوق ، الهروب من هذا الانهيار وتذبذبت بشكل كبير. بين 11 و 12 مايو 2022 ، انخفض سعر التيثر إلى 0.995 دولار. قد يبدو هذا ضئيلًا للغاية ، ولكن العملات المستقرة المربوطة بالدولار مصممة لتظل في منطقة 0.999-1.001 دولار ، لذا فهي أخبار سيئة عندما ينخفض ​​السعر خارج هذه النافذة.

لكن هذه لم تكن حالة منعزلة. في نوفمبر 2022 ، FTX ، وهي بورصة تشفير معروفة ، رفعت عن الإفلاس. في هذا الوقت ، بدأ العديد من العملاء في إجراء عمليات سحب بسبب الافتقار إلى الثقة في النظام الأساسي ، والتي غذتها شائعات بشأن الملاءة المالية في البورصة. اعترف الرئيس التنفيذي لشركة FTX Sam Bankman-Fried بأن الشركة لم يكن لديها مخزون كافٍ في احتياطياتها للتعامل مع مثل هذا السيناريو ، لكن الأوان كان قد فات بالفعل. رأى الناس فشلًا آخر في التشفير وأصبحوا متوترين.

وسط تذبذب العملة المشفرة ، انخفض Tether إلى 0.98 دولار ، مرة أخرى بسبب قلة ثقة المستثمرين. في هذه المرحلة ، افترض الكثيرون أن العملة المستقرة ستفقد ربطها. انتهى هذا الأمر ، وتمكن Tether من الانخفاض إلى 0.97 دولار ، ولكن لفترة وجيزة فقط. تعافت العملة المستقرة واستقرت عند 0.9996 دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

4. الحيتان

الحيتان المشفرة يمكن أن يكون مفيدًا وخطيرًا في الصناعة. يمتلك هؤلاء الأفراد والمجموعات كميات هائلة من العملات المشفرة ، بالمليارات ، لذلك يمكن أن يكون لهم تأثير كبير على سعر الأصل إذا قرروا التخلص من أو شراء حيازة كبيرة.

على سبيل المثال ، إذا كان الحوت سيتخلى عن العملات المشفرة بالكامل ويخسر (أي يبيع) ما قيمته مليار دولار من الأصول ، فإن هذا بلا شك سيكون له تأثير سلبي على توازن العرض والطلب في السوق (ولكن سيكون له تأثير إيجابي إذا اشترى حوت ما قيمته 1 مليار دولار بدلاً من).

لنفترض أن كل هذا المليار دولار كان على شكل Ethereum ، أو الأثير. إن إسقاط مثل هذا الكم الهائل من العملات المشفرة في مثل هذه الفترة القصيرة من شأنه أن يتسبب في انخفاض كبير في طلب Ethereum ومن المحتمل أن يكون له تأثير ضار على سعره. بالطبع ، يمكن أن ترتد Ethereum من هذا بسرعة نسبيًا إذا كانت مبيعات ETH عالية في ذلك الوقت ، ولكن إذا كانت كذلك السوق في حالة سيئة بالفعل ، يمكن أن يكون لإسقاط الحوت كمية هائلة من العملات المشفرة أمرًا شديدًا عواقب.

إذا لم يكن لدى العملة المستقرة ضمانات كافية ، فقد تكون عملية بيع الحيتان الضخمة كارثية. على سبيل المثال ، وسط انهيار LUNA / UST ، باع حوت واحد 285 مليون دولار أمريكي على Curve و Binance. ساهم بيع الخزانات الأرضية العملاقة هذا بشكل مباشر في دوامة هبوط العملة المستقرة وفقدان ارتباط عملتها بالدولار.

العملات المستقرة ليست منيعة على التقلب

في حين أن العملات المستقرة أكثر قدرة على الحفاظ على قيمتها من العملات المشفرة الأخرى ، يجب أن نتذكر أنها لا تزال معرضة لاتجاهات السوق ، والانهيارات ، والحيتان ، وغيرها من القضايا. هذا هو السبب في أهمية التحقق من كيفية الحفاظ على سعر العملة المستقرة وكيف يتم ضمانها قبل اتخاذ أي قرارات شراء.